Modus Therapeutics har tagit fram läkemedelskandidaten Sevuparin, en vidareutveckling av kroppens egna heparinmolekyler. Kandidaten riktas mot tre allvarliga sjukdomstillstånd, kronisk njursjukdom med anemi, sepsis och svår malaria, områden som alla saknar effektiva behandlingsalternativ och där det medicinska behovet är stort.

Enligt en ny analys från Analyst Group bedöms Sevuparin ha potential att fylla ett betydande behandlingsgap, med betydande kommersiell uppsida som följd. Trots detta menar analyshuset att marknaden inte fullt ut värderar bolagets potential. I ett bas-scenario härleds ett nuvärde på 2,2 kronor per aktie, vilket motsvarar en kraftig uppsida från aktuell kursnivå på omkring 0,37 kronor.

Tre indikationer med stort behov och hög betalningsvilja

De tre indikationerna som Modus adresserar drabbar hundratals miljoner människor globalt.

• Kronisk njursjukdom med anemi (CKD) påverkar omkring 10 % av världens befolkning, och ungefär en fjärdedel av dessa lider även av anemi.
• Sepsis drabbar cirka 50 miljoner människor årligen och orsakar 11 miljoner dödsfall, motsvarande en femtedel av alla globala dödsfall.
• Svår malaria skördar årligen hundratusentals liv, främst bland barn i Afrika.

Behandlingarna som finns i dag har tydliga begränsningar, de lindrar ofta symtomen snarare än att angripa sjukdomarnas underliggande orsaker. Sevuparin verkar däremot direkt på de biologiska mekanismerna bakom tillstånden, bland annat genom att sänka hormonet hepcidin, vilket förbättrar kroppens järnreglering och blodbildning.

Vid sepsis och svår malaria har substansen dessutom visat sig kunna stabilisera blodkärl och dämpa skadliga inflammationsreaktioner som orsakar organskador.

Stark säkerhetsprofil och möjlighet till snabbare regulatorisk väg

Eftersom Sevuparin baseras på heparin, en välkänd och beprövad substans, finns redan omfattande säkerhetsdata. Tidigare kliniska och prekliniska studier har visat en mycket god tolerabilitet, även i kombination med standardbehandlingar. Analyst Group menar att detta stärker chanserna till accelererat godkännande från regulatoriska myndigheter som FDA och EMA, vilket skulle kunna förkorta vägen till marknaden.

Klinisk utveckling och kommande milstolpar

Modus befinner sig i klinisk fas IIa inom kronisk njursjukdom med anemi, där del 1 av studien bekräftat att Sevuparin tolereras väl utan allvarliga biverkningar. Del 2, som ska undersöka effekten på hemoglobin, njurfunktion och biomarkörer, startar under fjärde kvartalet 2025 och väntas avslutas under andra halvan av 2026.

Inom svår malaria har bolaget tillsammans med Imperial College London slutfört rekryteringen till en fas Ib-studie, medan en fas IIa-studie inom sepsis planeras.

Finansiering och värdering

Modus genomförde i augusti 2025 en kraftigt övertecknad företrädesemission på 28,4 miljoner kronor, tecknad till 189 procent till kursen 0,35 kronor. Efter emissionen har aktien handlats strax över teckningskursen, vilket Analyst Group bedömer kan ha skapat ett tekniskt säljtryck snarare än ett fundamentalt.

I analysen värderas bolaget genom en riskjusterad NPV-modell (rNPV), med ett motiverat värde om 2,2 kronor per aktie i bas-scenariot, 0,3 kronor i bear och 3,9 kronor i bull. Den uppskattade potentialen stöds även av en jämförande värdering mot svenska bioteknikbolag i liknande utvecklingsfas, där Modus framstår som undervärderat.

Affärsstrategi: utlicensiering eller försäljning efter fas II

Bolagets strategi är att driva Sevuparin genom proof-of-concept-studier i fas II och därefter ingå licensavtal eller sälja bolaget till en större aktör för vidare kommersialisering. Analyst Group estimerar att ett partneravtal kan ingås under 2027, med ett potentiellt värde på omkring 180 miljoner USD, varav 14 miljoner USD som upfront-betalning och 9 procent i royalty på framtida försäljning.

Sammanfattning: undervärderat bolag med bred potential

Med en stark huvudägare i Karolinska Development, en erfaren ledning och en läkemedelskandidat som riktar sig mot tre miljardmarknader ser Analyst Group stor potential i Modus Therapeutics.

”Kombinationen av låg säkerhetsrisk, hög medicinsk relevans och en undervärderad aktiekurs skapar ett attraktivt läge för långsiktiga investerare”, skriver Analyst Group.