Efter ett utmanande 2025 för medicinteknikbolag ser Handelsbankens analytiker Ludwig Germunder ändå flera intressanta möjligheter inför 2026. I en sektor som pressats av svag dollar, tullar i USA och allmän marknadsoro pekar han i EFN ut tre bolag där förutsättningarna bedöms förbättras tydligt, nämligen Elekta, Getinge och Xvivo.

Elekta, nytt ledarskap kan markera ett skifte

Elekta har haft flera år av motvind, med svag utveckling i Kina, tuff konkurrens i USA och en historik av ifrågasatt kommunikation och kassaflöde. En viktig förändring är dock tillsättningen av en ny vd under 2025. Germunder lyfter fram att den nya ledningen uppvisar en mer försiktig och trovärdig kommunikation, med tydligare fokus på kassaflöde och kvalitet i vinsterna snarare än offensiva löften. Förväntningarna inför 2026 är inte knutna till snabba tillväxtsprång, utan till ett gradvis återuppbyggt förtroende och en tydligare strategi, särskilt på den amerikanska marknaden.

Getinge, kvalitetsproblemen närmar sig slutet

Getinge beskrivs som ett bolag med starka marknadspositioner, höga marginaler och stabila kassaflöden, men som länge tyngts av återkommande kvalitetsproblem och regulatoriska utmaningar. Enligt Germunder befinner sig bolaget nu i ett läge där de största problemen successivt håller på att lösas. Ett viktigt steg är att centrala produkter återigen fått godkännanden i Europa, samtidigt som motsvarande processer i USA väntas bli klara under 2026. När dessa hinder väl avvecklas ser analytikern goda möjligheter för aktien att bättre spegla bolagets underliggande styrka.

Xvivo, från bakslag till möjlig vändning

Xvivo hade ett starkt 2024 men drabbades av ett tydligt bakslag under 2025, främst kopplat till svagare efterfrågan i USA, lagerjusteringar hos en stor kund samt förseningar i produktgodkännanden. Detta slog hårt mot aktien, som enligt Germunder nu präglas av en alltför negativ marknadssyn. Han menar att problemen varit tillfälliga och att signaler under andra halvåret 2025 pekar på att lagerneddragningarna är avslutade och att kunder successivt återkommer. För 2026 bedöms Xvivo ha goda möjligheter att återgå till tillväxt, vilket skulle kunna leda till en tydlig omvärdering av aktien.

Sammanfattning

Trots att medicintekniksektorn haft det tufft ser Handelsbanken ljusglimtar inför 2026. Gemensamt för Elekta, Getinge och Xvivo är att de kommer från en period av motgångar, men där flera strukturella problem nu bedöms vara på väg att klinga av. Germunders huvudtes är att marknaden i dag i många fall fokuserar mer på historiska problem än på de förbättringar som successivt håller på att ta form.

Obducat är en nischad leverantör av litografisystem och processteknik för produktion av avancerade mikro- och nanostrukturer. Enligt en färsk analys från Analyst Group är bolaget väl positionerat för strukturell tillväxt, drivet av stark exponering mot globala megatrender som artificiell intelligens, elektrifiering, avancerad sensorteknik och försvarsindustrin.

Bolaget har en ledande global position inom nanoimprintlitografi (NIL), med över 700 installerade system världen över och en patentportfölj som omfattar mer än 150 godkända patent. Detta skapar höga inträdesbarriärer och långsiktiga kundrelationer, särskilt hos kunder vars produkter nu rör sig från utvecklingsfas till industrialisering och volymproduktion.

Obducats affärsmodell kombinerar försäljning av litografisystem med produktionsservice genom affärsområdet Foundry Services. Enligt Analyst Group är Foundry-verksamheten en central värdedrivare, då den möjliggör en mer skalbar affärsmodell med återkommande intäkter. Efterfrågan på outsourcing av produktion bedöms öka i takt med stigande kapitalkrav och teknisk komplexitet hos kunderna. Ett beviljat investeringsstöd om 7,4 miljoner euro från portugisiska staten skapar, förutsatt ytterligare finansiering, förutsättningar för kapacitetsexpansion och kommersialisering i större skala.

Finansiellt har Obducat visat stark historisk tillväxt, men de senaste tolv månaderna har präglats av senarelagda leveranser och ökad kapitalbindning. Vid utgången av tredje kvartalet 2025 uppgick orderstocken till cirka 71 MSEK. Den pågående företrädesemissionen om cirka 49,6 MSEK syftar till att stärka balansräkningen, möjliggöra leverans av befintlig orderstock och förbättra kassaflödesprofilen. Bolaget har som mål att under 2026 nå en orderingång och nettoomsättning över 100 MSEK på rullande tolv månader samt uppnå positivt kassaflöde på helårsbasis.

Analyst Group bedömer att Obducats värdering i samband med emissionen framstår som låg i relation till bolagets marknadsposition, orderstock och långsiktiga tillväxtpotential. Vid en framgångsrik operativ vändning och skalning av Foundry Services finns enligt analysen förutsättningar för betydande värdeskapande, inklusive en möjlig framtida särnotering av Foundry-verksamheten som kan synliggöra ytterligare aktieägarvärden.

Dagens industri gav en köprekommendation till belysningsföretaget Fagerhult för ett år sedan efter att aktien gått ner. Det blev ingen lyckad rekommendation, aktien har fallit ytterligare 30 procent, lika mycket som bolagets resultat.

Men orderingången och kassaflödet har varit oförändrat och senaste kvartalsrapporten antyder att 2026 kommer att bli bättre än 2025. Det borde kunna få stopp på aktiens fall tror Dagens industris analytiker Ulf Petersson, som rekommenderar att aktien behålls i ytterligare ett år.

Bolaget värderas idag till tio gånger de senaste 12 månadernas kassaflöde.

Fagerhult-aktien stängde på 38,65 kronor i fredags.