Dellia Group har på kort tid etablerat sig som en ledande aktör inom premiumsegmentet för torkade fruktsnacks i Norden. Med en tydlig varumärkesstrategi, snabb distributionstillväxt och ett allt mer integrerat värdekedjeupplägg står bolaget nu inför ett avgörande skede, övergången från nordisk dominans till paneuropeisk expansion. Det skriver Analyst Group i en färsk analys.

Stark marknadsposition i ett växande segment

Dellia verkar i gränslandet mellan snacks och hälsa, ett segment som gynnas av långsiktiga konsumenttrender mot bättre ingredienser och transparens. Den nordiska snack- och konfektyrmarknaden uppskattades till cirka 66 miljarder NOK 2024 och väntas växa med drygt 6 procent årligen fram till 2030. Torkad frukt lyfts i konsumentundersökningar fram som ett substitut till både choklad och chips, vilket ger Dellia en strukturell medvind.

Bolaget har byggt upp en stark närvaro i Norden med omkring 12 800 butiker per juni 2025, motsvarande nära full täckning i Norge, Danmark och Finland. Sverige är fortfarande relativt underpenetrerat, vilket ger ytterligare expansionsutrymme även inom hemmamarknaden.

Tre varumärken, med Dippies som marginalmotor

Produktportföljen består av tre tydligt positionerade varumärken. Sunshine Delights är flaggskeppet och står för huvuddelen av omsättningen, medan Dippies, chokladdoppad torkad frukt, snabbt vuxit till en viktig marginaldrivare. Analyst Group bedömer att Dippies andel av intäkterna ökar från cirka 25 procent 2025 till 35 procent 2027, vilket bidrar till stigande bruttomarginaler. Det tredje varumärket, A Date With, är ännu litet men breddar erbjudandet.

Förvärvet av Kirirom, ett strategiskt vägval

Den kanske viktigaste händelsen i Dellias historia är förvärvet av Kirirom Food Production i Kambodja, bolagets största leverantör av mango. Affären, som väntas slutföras under andra kvartalet 2026, innebär att Dellia säkrar produktionskapacitet, minskar leverantörsberoendet och tar kontroll över hela värdekedjan, från odling till färdig produkt.

Förvärvet har initialt mötts av viss skepsis, inte minst på grund av utspädning och ett högre kapitalbehov. Analyst Group menar dock att affären är både strategiskt och finansiellt motiverad. Pro forma-bedömningen visar att omsättningen för 2025 ökar med cirka 21 procent och EBIT med 30 procent jämfört med stand-alone-scenariot, samtidigt som marginalerna stärks. Dessutom ger Kirirom tillgång till ett internationellt nätverk av återförsäljare i bland annat USA och Asien, vilket kan bli en katalysator för fortsatt geografisk expansion.

Tydlig lönsamhetsinflektion

År 2025 markerar ett genombrott för Dellias lönsamhet. EBIT-marginalen steg från cirka 5 procent till omkring 15 procent, drivet av skalfördelar, gynnsam produktmix och förbättrad kostnadsstruktur. Analyst Group räknar med att EBIT-marginalen fortsätter att stiga till runt 19 procent 2027 i takt med högre volymer, ökad andel Dippies och operativ hävstång.

Omsättningen bedöms samtidigt öka kraftigt: från cirka 665 Mkr 2025 till nära 1,5 miljarder NOK 2027 inklusive Kirirom, motsvarande en fortsatt hög tillväxttakt även efter den nordiska marknadens mognad.

Värdering och investeringscase

Trots den snabba tillväxten och förbättrade lönsamheten värderas Dellia enligt Analyst Group nära eller under jämförbara bolag. På 2025 års estimat handlas bolaget till cirka 18,8x EV/EBIT, medan motsvarande multipel för 2027 sjunker till omkring 6,6x, tydligt under peer-medianen. Med ett antagande om en mer normaliserad värdering i linje med jämförbara bolag landar Analyst Groups motiverade värde på cirka 468 NOK per aktie baserat på 2027 års prognoser.

Slutsats

Dellia framstår som ett bolag i ett tydligt skifte: från snabbväxande nordisk utmanare till en mer integrerad och skalbar europeisk aktör. Förvärvet av Kirirom minskar tillväxtrisker kopplade till kapacitet och stärker den långsiktiga konkurrensfördelen, samtidigt som marginalprofilen förbättras. För investerare med aptit för tillväxtbolag inom konsumentsegmentet, och som accepterar integrations- och expansionsrisker, erbjuder Dellia enligt Analyst Group ett attraktivt risk–avkastningsförhållande i nuvarande värdering.