Analysfirman Kalqyl inleder bevakning av Upsales Technology, ett svenskt SaaS-bolag som nu tar steget från traditionell CRM till att bli en AI-driven intäktsplattform. Analytiker Albin Eriksson ser stora möjligheter i bolagets strategiska skifte och bedömer en uppsida på 126 procent i aktien fram till 2027.

Från CRM till AI-plattform

Upsales har under de senaste två åren gjort en av de största produktinvesteringarna i sin historia, Upsales AI. Plattformen kombinerar CRM, marknadsföring och datadrivna insikter, men med en ny kärna byggd kring artificiell intelligens.

Syftet är att ge företagens säljteam bättre beslutsstöd, automatisera rutinmoment och ge prediktiva analyser som pekar ut var nästa affär finns.

Lanseringen av prismodellen Accelerate är nästa pusselbit. Den gör erbjudandet mer skalbart, enklare att sälja och tydligare i sitt kundvärde, där AI-funktionerna nu är fullt integrerade.

Betydande tillväxtmöjligheter

Enligt Kalqyls analys uppgår Upsales potentiella försäljning till cirka 500 miljoner kronor i ARR enbart inom den befintliga kundbasen. I dag ligger marknadsandelen i Sverige på blygsamma 3–5 procent, vilket enligt analytikern belyser den långsiktiga potentialen.

Bolaget har även förstärkt sin säljorganisation och uppdaterat sin go-to-market-strategi med fokus på större kunder och högre snittintäkter per användare. Den nya strategin börjar redan ge resultat i form av stigande nykundsförsäljning och återhämtad tillväxt.

Attraktiv värdering

Trots en bevisat skalbar affärsmodell, 95 procent återkommande intäkter och stark kassagenerering värderas Upsales-aktien på historiskt låga nivåer. Kalqyl menar att marknaden inte fullt ut prisar in effekten av AI-satsningen och den nya prismodellen.

För 2027 görs prognosen att EBIT-marginalen stiger till 21,5 procent och att omsättningen når nästan 194 miljoner kronor. Det motiverade värdet sätts till 73,7 kronor per aktie, jämfört med dagens kurs på 32,6 kronor, vilket ger en uppsida på 126 procent.

”AI blir avgörande för konkurrenskraften”

Vd Daniel Wikberg, som grundade Upsales 2003, ser den pågående omställningen som nödvändig för bolagets framtid:

– SaaS-bolag som inte lyckas integrera AI i sin kärnprodukt riskerar att tappa relevans inom tre till fem år. Vi bygger framtidens plattform för intäktsdrivande säljorganisationer.

Slutsats

Kalqyl ser Upsales som ett bolag i transformation med starkt fundament och accelererande tillväxtutsikter. Kombinationen av teknologiskt försprång, återkommande intäkter och attraktiv värdering gör aktien intressant för långsiktiga investerare.

”Vi bedömer att marknaden underskattar Upsales tillväxtpotential – uppsidan är betydande om bolaget levererar på sina tillväxtambitioner.” skriver Albin Eriksson, Kalqyl.

Zenicor Medical Systems fortsätter att stärka sin position inom digital hjärtdiagnostik. Under det tredje kvartalet 2025 ökade bolagets omsättning med tio procent till 5,8 miljoner kronor, vilket gör perioden till det bästa tredje kvartalet i företagets historia. Rörelseresultatet landade på en mindre men positiv nivå, 0,1 miljon kronor, vilket bekräftar bolagets förmåga att växa lönsamt även i en utmanande marknad.

”Det här kvartalet visar styrkan i vår affärsmodell. Vi växer på ett hållbart sätt och kan fortsätta investera i både teknik och marknad,” säger vd Mats Palerius i rapportens vd-ord.

Tillväxten under kvartalet drevs främst av en högre användning bland befintliga vårdkunder och en god start hos nya regioner som implementerat Zenicors lösningar för EKG-baserad arytmidiagnostik.

Ett viktigt steg för bolagets fortsatta utveckling togs den 17 september, då Zenicor inledde ett samarbete med det polska AI-bolaget Medicalgorithmics. Deras teknologi DeepRhythmAI integreras nu i Zenicors plattform, Zenicor Solution, vilket gör att vården får tillgång till avancerad artificiell intelligens för tolkning av hjärtdata. Syftet är att snabba upp diagnostiken och minska belastningen i sjukvården.

Samtidigt fortsätter Zenicor att spela en central roll i flera stora forskningsprojekt. Efter kvartalets slut startade den svenska multicenterstudien Recur-AF, där Zenicor One används vid sju sjukhus för att undersöka återfall i förmaksflimmer efter elkonvertering. Dessutom har den internationellt uppmärksammade studien STROKESTOP 3 nu rekryterat färdigt sina deltagare. Studien, som bygger på Zenicors teknik, är en del av det svenska forskningsarbete som redan förändrat europeiska riktlinjer för screening av förmaksflimmer.

För att kunna växa vidare och nå långsiktig lönsamhet beslutade styrelsen i september om en företrädesemission på cirka 15,7 miljoner kronor. Kapitalet ska användas till att finansiera tillväxt, amortera lån och skapa förutsättningar för ett positivt kassaflöde under 2026. Emissionen godkändes enhälligt vid den extra bolagsstämman den 16 oktober.

Zenicor har under de senaste åren utvecklat en helhetslösning för tidig diagnos av hjärtarytmier, där systemet Zenicor Solution kombinerar bolagets egna produkter med integrerade tjänster och tolkning. Lösningen används idag i tio europeiska länder och är dokumenterad i flera internationellt uppmärksammade studier.

Bolagets vision är tydlig: att genom tidig diagnos förhindra stroke orsakad av oupptäckt förmaksflimmer. ”Hitta flimmer – stoppa stroke” har blivit mer än en slogan – det är en sammanfattning av Zenicors syfte och drivkraft.

Guard Therapeutics meddelade under söndagen att bolagets viktiga 2b-studie för RMC-035 har misslyckats. Bolaget måste nu ta tuffa beslut om sin framtid.

Bolagets fas 2b-studie POINTER, där läkemedelskandidaten RMC-035 har utvärderats som en njurskyddande behandling hos patienter som genomgår öppen hjärtkirurgi, uppnådde varken sitt primära eller viktigaste sekundära effektmått.

”Resultaten från POINTER-studien är naturligtvis en besvikelse, särskilt mot bakgrund av tidigare resultat som indikerat effekt av RMC-035 samt det stora medicinska behovet av att förebygga irreversibel njurskada efter öppen hjärtkirurgi,” säger Tobias Agervald, vd för Guard Therapeutics. ”Även om data inte stödjer fortsatt utveckling av RMC-035, är vi fortsatt engagerade i att fullt ut förstå utfallet av studien och utvärdera våra nästa steg.”

När den fullständiga datagenomgången är slutförd kommer bolagets styrelse att inleda en strategisk översyn för att fastställa den bästa vägen framåt för Guard Therapeutics. Denna översyn kommer att omfatta en genomgång av bolagets återstående resurser, en samlad analys av befintliga data för RMC-035 och GTX-plattformen samt en utvärdering av potentiella strategiska alternativ.

Närmare detaljer om studieresultaten

Fas 2b-studien POINTER visade ingen statistiskt signifikant skillnad mellan RMC-035 och placebo för det primära effektmåttet av förändringen i njurfunktion, mätt som estimerad glomerulär filtrationshastighet (eGFR), från tiden före operation till 90 dagar efter ingreppet. Den placebokorrigerade förändringen i eGFR för RMC-035 vid dag 90 var –2,76 mL/min/1,73 m² (90 % konfidensintervall [KI]: –6,10 till 0,58; p=0,17). Inte heller det viktiga sekundära effektmåttet, Major Adverse Kidney Events vid dag 90 (MAKE90), uppnåddes. Den gemensamma relativa risken för MAKE90 var 0,89 (90 % KI: 0,48 till 1,66; p=0,76).

RMC-035 uppvisade en god säkerhetsprofil och inga säkerhetsrelaterade problem identifierades.

Det fullständiga datamaterialet från POINTER förväntas bli tillgängligt inom cirka två veckor. Bolaget bedömer dock inte att ytterligare analyser kommer att förändra studiens övergripande utfall.

Imorgon måndag klockan 14:00 kommer bolaget att hålla en öppen onlinekonferens om utfallet.