En av Sveriges mest populära och respekterade aktieanalytiker, Richard Bråse, tog nyligen klivet från skribent på Dagens industri till förvaltare på det lika respekterade fondbolaget Protean Funds. En sak han sa inför flytten var att han skulle fortsätta skriva. Nu har han gett sin syn på fastighetsbolaget Intea i fondbolagets partnerbrev.

Richard Bråse skriver att fastighetsbolaget Intea valde en ovanlig strategi vid sin börsintroduktion genom att hålla en låg profil. Istället för att aggressivt marknadsföra bolaget, höll de sig i bakgrunden med få medieframträdanden. För Intea talade siffrorna för sig själva.

Bolaget valde att ta in två miljarder kronor i nytt kapital utan att pressa upp priset maximalt. Ägarna accepterade en något lägre värdering för att säkerställa en smidig kapitalanskaffning, vilket skapar tillräcklig avkastning för att motverka utspädningseffekten, skriver Bråse.

En defensiv och stabil portfölj

Inteas fastighetsportfölj består av specialiserade och högkvalitativa fastigheter, huvudsakligen uthyrda till offentliga hyresgäster på långsiktiga avtal. En modell som innebär låg operationell risk, låga vakanser och stabila hyresintäkter från tillförlitliga motparter.

I en fastighetssektor där kontorsägare kämpar med konjunkturproblem och strukturella förändringar, och där bostadsbolag erbjuder låg avkastning, framstår Intea som ett attraktivt defensivt alternativ. Bolaget erbjuder högre avkastning än kontorssegmentet, men utan dess motvindar, skriver Bråse.

Tillväxt och projektutveckling som drivkraft

Inteas position är dock inte enbart defensiv anser Bråse. Bolaget har pågående projekt av betydande storlek och en tydlig tillväxtplan. Det nya kapitalet från börsintroduktionen förväntas användas till en avkastning på kostnad om cirka 6,5 procent, vilket överstiger värderingen av deras nuvarande fastigheter på 5,2 procent. Detta skapar en lönsam marginal.

En viktig faktor för tillväxten är statens behov av att expandera fängelsekapaciteten. Från 2024 till 2033 planerar Kriminalvården att öka antalet platser i häkten och fängelser från 9 000 till 27 000. Detta innebär stora möjligheter för aktörer som Intea.

Utmärker sig i en utmanande marknad

I en tid där låga räntor inte längre driver värdeökningar, måste fastighetsbolag skapa värde genom sina egna insatser. Intea är ett av få noterade svenska fastighetsbolag som förväntas visa tvåsiffrig tillväxt i både substansvärde och kassaflöde under de kommande tre åren, justerat för utdelningar skriver Bråse. Trots en positiv utveckling sedan noteringen i december handlas aktien fortfarande med en rabatt till substansvärdet och en implicit direktavkastning på 5,3 procent för nästa år.

Ledningens tro på bolaget

Både VD och CFO har köpt fler aktier efter börsintroduktionen, vilket signalerar deras förtroende för bolagets framtid skriver Bråse. Med en tydlig tillväxtbana och stabila fundament verkar Intea vara ett attraktivt alternativ i en sektor som möter både utmaningar och möjligheter.