Redeye inleder analysbevakning av ExpreS2ion Biotech med en basvärdering på 28 kronor per aktie, vilket motsvarar en uppsida på omkring 100 procent från nuvarande kursnivåer. Analysen lyfter fram bolagets ledande cancerprojekt ES2B-C001, en terapeutisk vaccinkandidat mot HER2-uttryckande bröstcancer, samt den underliggande ExpreS2-plattformen, som redan är kliniskt validerad i fas III.

Polyclonal “game changer” inom HER2-cancer

ExpreS2ions främsta tillgång, ES2B-C001, är ett virusliknande partikel- (VLP-)baserat cancer­vaccin som syftar till att inducera ett brett, polyklonalt immunsvar mot hela den extracellulära delen av HER2-receptorn. Till skillnad från dagens standardbehandlingar, som oftast riktar sig mot enstaka epitoper, angriper vaccinet flera mål samtidigt. Detta kan minska risken för behandlingsresistens och immunflykt – två centrala utmaningar inom dagens HER2-behandling.

Marknaden är betydande. Enbart HER2-positiv bröstcancer uppskattas omsätta över 8 miljarder USD årligen, och Redeye bedömer att ES2B-C001 har potential att nå global toppförsäljning över 2,2 miljarder USD vid framgångsrik utveckling, med möjlig expansion till ytterligare indikationer.

Plattform med fas III-validering minskar risken

En viktig del i Redeyes investeringscase är att ES2B-C001 bygger på ExpreS2ions egen ExpreS2-plattform, en proteinexpressions­teknologi baserad på Drosophila S2-celler. Plattformen har redan validerats i människa genom COVID-19-vaccinet ABNCoV2, som nådde fas III i samarbete med Bavarian Nordic via intressebolaget AdaptVac. Även om COVID-programmet inte kommersialiserades, ses den sena kliniska fasen som en tydlig kvalitetsstämpel för teknikens robusthet, skalbarhet och regulatoriska gångbarhet.

Redeye menar att detta särskiljer ExpreS2ion från många andra tidiga bioteknikbolag som bygger på ännu oprövade plattformar.

Starka prekliniska och tidiga kliniska data

Prekliniska studier visar att ES2B-C001 har gett kraftiga antikroppssvar och långvarig tumörkontroll i flera krävande djurmodeller, inklusive HER2-transgena möss med immunologisk tolerans. I vissa fall uppnåddes fullständig och varaktig tumörkontroll. Tidiga kliniska data från den pågående fas I-studien har dessutom bekräftat att vaccinet kan inducera HER2-specifika antikroppar hos patienter.

Partnerledd pipeline ger bredd och riskdelning

Utöver det egna onkologiprojektet har ExpreS2ion byggt upp en bred portfölj av partnerledda vaccinutvecklingsprogram inom bland annat malaria, influensa och Nipahvirus, i samarbete med aktörer som University of Oxford och Serum Institute of India. Dessa projekt är ofta finansierade med externa bidrag och innebär att utvecklingsrisk och kostnader till stor del bärs av partnern, samtidigt som ExpreS2ion behåller potentiell uppsida i form av milstolpsbetalningar och royalties.

Värdering och triggers

Redeyes värdering bygger på en sum-of-the-parts-modell med ett basvärde på 28 kronor per aktie, ett bull-scenario på 44 kronor och ett bear-scenario på 7 kronor. Analysen pekar ut flera tydliga värdedrivare under de kommande 12–18 månaderna, framför allt:

• Interimsdata och top-line-resultat från fas I-studien med ES2B-C001
• Fortsatta framsteg i partnerledda program, särskilt inom malaria
• Möjliga licens- eller samarbetsavtal kopplade till plattformen eller huvudprojektet

Samtidigt lyfter Redeye fram utmaningar i form av framtida finansieringsbehov, konkurrens från stora läkemedelsbolag samt vikten av att stärka det långsiktiga patentskyddet.

Sammanfattning

Redeye ser ExpreS2ion Biotech som ett kliniskt bioteknikbolag i en värdeinflekterande fas, där marknaden enligt analysen ännu inte fullt ut diskonterat potentialen i ES2B-C001 och den underliggande ExpreS2-plattformen. Med en differentierad vetenskaplig ansats, tidiga kliniska signaler och flera kommande katalysatorer bedöms bolaget erbjuda en attraktiv risk-/avkastningsprofil för långsiktiga investerare.